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成长股绝对、相对估值及制度性溢价均处于低位。我们在《价值龙头携手成长龙头——论2018年市场风格-20171219》研究过相对估值处于某一区间极值往往容易促成风格切换。首先从价值成长各自估值水平看，代表成长的创业板指目前PE（ttm）为48.8倍（2019/7/8，下同），2010年以来均值51.3倍，目前估值处于历史从低到高49%分位；中小板PE（ttm）为24.7倍，2008年10月以来均值31.3倍，目前估值处于历史从低到高14%分位；代表价值的上证50PE（ttm）为10.2倍，2008年10月以来均值11.5倍，目前估值处于历史从低到高41%分位。我们再选取沪深300指数中价值、成长代表性公司进行估值比对，食品饮料代表性公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海天味业，科技型公司如海康威视、立讯精密、恒生电子、科大讯飞，航天信息。食品饮料中贵州茅台目前PE（TTM）33.1倍，处于05年以来从低到高70%分位，PEG（TTM）1.2倍（下同），五粮液目前PE33.8倍，处于05年以来从低到高77%分位，PEG 1.0倍，泸州老窖目前PE 31.5倍，处于05年以来从低到高57%分位，PEG0.8倍，海天味业目前PE 61.2倍，处于100%分位，PEG 2.6倍，成长板块下电子行业中海康威视目前PE 23.8倍，处于22%分位，PEG 1.8倍，立讯精密目前PE 35.2倍，处于17%分位，PEG1.3倍，恒生电子目前PE 55.8倍，处于05年以来从低到高56%分位，PEG 0.5倍，大华股份目前PE 17.3倍，处于05年以来从低到高5%分位，PEG 3.4倍，航天信息目前PE 21.7倍，处于05年以来从低到高28%分位，PEG0.4倍。对比之下价值龙头估值偏高，而成长龙头估值反而算不上很贵。此外我们在《创业板估值到底贵不贵？-20180508》中对创业板估值进行拆解，认为创业板制度性溢价是真正决定创业板估值贵与否的核心指标。将MSCI China（除A股）指数作为参照样本，这些公司和A股上市公司的基本面类似，其估值水平可被视为国际定价基准，A股创业板与之相比存在三个估值溢价：A股较海外市场整体估值溢价（A/H（除金融）估值溢价表示）、成长股较价值股溢价（纳斯达克/标普500 估值溢价表示）、创业板制度性溢价，这个制度性溢价即是真正决定创业板估值贵与否的核心指标。从关键时点看，创业板牛市行情起点（2012/12/4）创业板制度性溢价13.5倍，处于明显偏低位置，创业板牛市顶点（2015/6/5）创业板制度性溢价97.8倍，创下历史高点；2018年底创业板制度性溢价-3.3倍，处于历史极低位置，目前创业板制度性溢价19.5倍，低于2010年6月以来的均值27.4倍，处于历史从低到高32%分位。以上分析显示成长股绝对、相对估值及制度性溢价均处于低位。

在技术创新方面，近年来，中国的区块链技术专利申请数量位居全球首位。在区块链技术场景应用上，百度超级链平台、蚂蚁区块链BaaS平台、腾讯云TBaaS区块链服务平台均在积极探索；中国平安等多家A股上市公司也在金融、能源、物流、交通、贸易、版权等区块链应用领域积极布局。此外，区块链技术还被应用到政务服务中，通过实现身份信息数据共享，将省去大量重复填写个人信息的时间，业务办理将更加便捷。

电能实业（00006）　　　53.70元　　　升0.09%领展房产（00823）　　　88.45元　　　跌0.34%港铁公司（00066）　　　44.55元　　　跌0.56%长江基建（01038）　　　64.70元　　　升0.94%港灯　　（02638）　　　　8.14元　　　无升跌

二是广州安州市场总监欧某在发行产品、签订基金合同时，未经王福亮允许擅自将王福亮列为投资经理；三是王福亮不是广州安州投资总裁，调查部门调取的晨会纪要系广州安州虚假制作，会议并不存在，且王福亮提供的飞行记录和晨会纪要存在时间冲突；四是《行政处罚事先告知书》认定的广州安州投资财务总监蒋某方每日将产品的盈利情况统计后报告给王福亮的事实认定没有证据支持，且蒋某方在听证会上也否认了该事实，应该以听证会上证词为准。

对于收入增长，华致酒行方面指出，主要系酒库门店增加、单店销售收入增长以及产品结构调整，推出华致优选项目等销售规模扩大所致。近年来，华致酒行门店客户数量（含酒行门店、酒库门店、零售网点门店）大幅增长，渠道建设不断丰富，为华致酒行持续保持行业领先地位起到了重要作用。

当下，多数机构对行情似乎依旧感到迷茫，为何海外资金却表现得如此积极，他们究竟在买哪些个股？眼看今年就要结束，大家全年收益到底如何，跑赢大盘了吗？从激进的海外资金身上，我们该学到些什么？焦点事件昨日收盘后，MSCI将会把A股大盘股在其新兴市场指数中的纳入比例从15%提升至20%，中盘股则以20%的比例一次性纳入。这也是年内的第三次扩容。从点位来看，MSCI三次扩容时，沪指基本在2900点附近。